В декабре 2019 года Yamaha представила второе поколение NMAX 125 (рыночный 2020 модельный год). Это была глубокая модернизация: полностью новый кузов с более мягкими линиями, новые светодиодные фары и фонари, увеличенное ветровое стекло. Колёсная база сократилась до 1340 мм, длина - до 1935 мм, высота выросла до 1160 мм. Объём топливного бака увеличили с 6,6 до 7,1 литра.
Скутер получил новую раму, улучшившую эргономику. В оснащение вошли бесключевой доступ Smart Key, цифровая приборная панель с возможностью подключения смартфона через приложение MyRide, USB-разъём в передней нише.
В 2021 году модель перешла на стандарт Euro 5, получила систему Start & Stop, контроль тяги (traction control) и обновлённый дизайн приборной панели. Двигатель стал выдавать пик мощности при 8000 об/мин (9 кВт / 12,2 л.с.), а максимальный крутящий момент - 11,2 Н·м при 6000 об/мин. Снаряжённая масса выросла до 131 кг (для 2021-2024 годов).